證券市場(chǎng)周刊

2025年25期

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《證券市場(chǎng)周刊》由中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心（聯(lián)辦）主辦。見(jiàn)證中國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)雨行程，推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開(kāi)

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外資集體唱多中國(guó)資產(chǎn) 2025年股市上半場(chǎng)本周收官，主要指數(shù)全線收紅，中國(guó)資產(chǎn)正迎來(lái)系統(tǒng)性重估。這讓海內(nèi)外投資者對(duì)已經(jīng)開(kāi)啟的中國(guó)資產(chǎn)下半場(chǎng)的比拼，抱有更大的期待。有觀點(diǎn)認(rèn)為，十年后回望，2025年或成中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估的歷史起點(diǎn)。如是背景下，中國(guó)資產(chǎn)逐漸成為全球股...

圖說(shuō) 6月制造業(yè)PMI較5月邊際改善，供需兩端分項(xiàng)亦持續(xù)修復(fù)，但較季節(jié)性水平仍偏低。關(guān)稅豁免期臨近搶出口效應(yīng)或仍對(duì)出口及生產(chǎn)有所支撐，國(guó)內(nèi)年中購(gòu)物節(jié)和以舊換新政策亦對(duì)消費(fèi)形成提振，生產(chǎn)指數(shù)回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.0%，新訂單/新出口訂單指數(shù)亦分...
6月制造業(yè)PMI為49.7% 比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn) 興業(yè)證券：三季度，“對(duì)等關(guān)稅”緩沖期將至，外部以時(shí)間換空間+內(nèi)部底線思維相機(jī)抉擇的思路之下，短期可能需要關(guān)注景氣改善的持續(xù)性，以及存量政策落地進(jìn)度。6月底地方債出現(xiàn)趕進(jìn)度的跡象，發(fā)改委也表示7月將下達(dá)第三批以舊換新資金，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注以舊換新...
央行：探索常態(tài)化的制度安排維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定 申萬(wàn)宏源：央行對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)給予高度評(píng)價(jià)，指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振”。較一季度例會(huì)“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)”的表述更顯積極，尤其突出社會(huì)信心的修復(fù)。后續(xù)央行或根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與預(yù)期變化動(dòng)態(tài)調(diào)整政策節(jié)奏。風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)方面...
數(shù)說(shuō) 21.2億美元據(jù)國(guó)家外匯管理局披露的最新合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表，截至2025年6月末，累計(jì)批準(zhǔn)額度由此前5月末時(shí)的1677.89億美元提高至1708.69億美元，增加了30.8億美元?；鸸?、券商為此次獲批...

“核心資產(chǎn)”價(jià)值重估 編者按：本周股市上半年交易結(jié)束，主要指數(shù)全線飄紅，Wind顯示，上半年滬指累計(jì)收漲2.76%，深指累計(jì)收漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)收漲0.53%。各種成長(zhǎng)類公司輪番粉墨登場(chǎng)，各領(lǐng)風(fēng)騷兩三月，在3791只股票錄得正收益的同時(shí)，漲幅前十的股票基...

市場(chǎng)新高后何去何從 年中將至，A股也打破了此前的窄幅震蕩，上證指數(shù)一舉上攻至3462點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、美元走弱繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)以及伊以沖突趨于緩和，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，是市場(chǎng)短期上攻的催化劑。不過(guò)，市場(chǎng)上的擔(dān)憂和質(zhì)疑依然存在：...
弱美元周期的資產(chǎn)特征 2025年以來(lái)，全球市場(chǎng)最顯著且超預(yù)期的特征是美元的大幅貶值。截至6月28日，美元指數(shù)跌至97附近，年內(nèi)貶值達(dá)10.4%，創(chuàng)下2003年以來(lái)年度最大跌幅。同期的非美貨幣都有不同程度的升值，歐元、英鎊、日元、澳元和加元分別升值了13%、9.5...

政策紅利頻現(xiàn)　銀行股成贏家 本周，全A等權(quán)指數(shù)（880008）盤中創(chuàng)下歷史新高，似在宣告全面牛市再度到來(lái)，并且驗(yàn)證了炒新股、小盤、績(jī)差、題材和短線的五炒之風(fēng)長(zhǎng)盛不衰。藍(lán)籌上漲乏力拖累滬指表現(xiàn)本周，美元兌人民幣和歐元匯率皆創(chuàng)年內(nèi)新低，截至周三的年內(nèi)跌幅分別約為1.88%...
小米入局銷售火爆　大科技賽道尋機(jī)AI眼鏡 6月26日，小米正式發(fā)布旗下首款A(yù)I眼鏡，發(fā)售72小時(shí)內(nèi)銷量突破5萬(wàn)臺(tái)，這一現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。AI眼鏡實(shí)現(xiàn)了良好的性價(jià)比，有望成為大模型在當(dāng)下的絕佳載體。展望后市，伴隨消費(fèi)電子大廠入局，行業(yè)或迎來(lái)快速發(fā)展。AI眼鏡探析大風(fēng)起于青萍之...

主持人語(yǔ) 本周，上半年已經(jīng)收官，下半年正式開(kāi)始。2025年上半年，中國(guó)資產(chǎn)在全球表現(xiàn)出色，尤其是H股。截至6月30日，恒生綜合指數(shù)上漲20.18%，恒生科技指數(shù)上漲18.68%，領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)。A股上證指數(shù)也小幅上漲，錄得2.76%。最近，機(jī)構(gòu)紛紛...
瑞銀孟磊：A股下半年投資聚焦這五大投資機(jī)會(huì) 2025年下半年的序幕已經(jīng)正式拉開(kāi)，在上半年市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)中有升的引領(lǐng)中，投資者對(duì)下半年的行情也充滿期待。分析師們紛紛拿出水晶球再次預(yù)測(cè)下半年A股的走勢(shì)。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊預(yù)計(jì)，在貿(mào)易摩擦沒(méi)有特別大幅波動(dòng)的情況之下，下半年A股在震蕩...
歐元、美元在年底前將迎來(lái)博弈 歐元2025年上半年以全年新高收盤，4月突破多年下跌趨勢(shì)后漲勢(shì)延續(xù)至6月底。這波反彈使周線動(dòng)能進(jìn)入超買區(qū)域，也標(biāo)志著歐元自2017年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)連漲六個(gè)月。盡管整體前景仍偏樂(lè)觀，但進(jìn)入第三季度后，這一走勢(shì)可能易受動(dòng)能耗盡的影響，而回調(diào)可能在...
小米電動(dòng)汽車有望年底實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或推動(dòng)評(píng)級(jí)上調(diào) 2025-2026年，隨著市場(chǎng)逐漸飽和以及消費(fèi)者信心減弱，小米的智能手機(jī)出貨量增速預(yù)計(jì)將回落至個(gè)位數(shù)。盡管智能手機(jī)業(yè)務(wù)增速回落，但電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾∶椎闹饕鲩L(zhǎng)引擎。近日小米YU7上市后訂單量超預(yù)期。由于訂單量非常飽滿，小米電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)...

調(diào)味品行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯海天味業(yè)、恒順醋業(yè)等龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng) 2025年下半程股市征戰(zhàn)啟幕，有賣方機(jī)構(gòu)對(duì)食品飲料板塊發(fā)表預(yù)判，雖然在該板塊的調(diào)味品行業(yè)中，大部分企業(yè)收入端承壓，但馬太效應(yīng)明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭業(yè)績(jī)更優(yōu)。例如醬油龍頭海天味業(yè)和食醋龍頭恒順醋業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，市場(chǎng)份額提升。而且兩者的原材...
千紅制藥等創(chuàng)新藥加速江蘇藥企板塊上揚(yáng) 截至6月20日的統(tǒng)計(jì)，江蘇的8家創(chuàng)新藥企年內(nèi)漲幅喜人，其中此前文章分析過(guò)的澤璟制藥和博瑞醫(yī)藥雙雙漲幅超過(guò)80%。而漲幅超過(guò)40%的千紅制藥同樣不容忽視，股價(jià)一度走出六連陽(yáng)且有兩個(gè)漲停板；港股的上市公司先聲藥業(yè)同樣逼近了60%一線關(guān)口。在書面...
固態(tài)電池?zé)岫妊永m(xù)多家概念股的機(jī)構(gòu)最新評(píng)級(jí)為“買入” 6月以來(lái)，固態(tài)電池概念股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，不僅涌現(xiàn)出“七連板”的諾德股份、“五連板”的湘潭電化，且漲幅超過(guò)50%的公司也有6家。其間，機(jī)構(gòu)明顯看好固態(tài)電池概念，在加大調(diào)研力度的同時(shí)，對(duì)部分公司給予了“買入”或“增持”評(píng)級(jí)。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著車企明確...
生物柴油價(jià)格復(fù)蘇卓越新能加速國(guó)際化布局 自2024年四季度以來(lái)，生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月12日，二代生物柴油HVO（氫化植物油）、SAF（可持續(xù)航空燃料）的離岸價(jià)格的月環(huán)比漲幅超過(guò)10%。作為國(guó)內(nèi)生物柴油產(chǎn)銷量和出口量第一的生產(chǎn)企業(yè)，卓越新能（6...
跨界布局算力業(yè)務(wù)蓮花控股第二增長(zhǎng)曲線迎來(lái)新進(jìn)展 以“蓮花”牌味精、雞精聞名的蓮花控股，近期披露了轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)相關(guān)進(jìn)展情況的公告。公告顯示，6月，公司算力業(yè)務(wù)相關(guān)的采購(gòu)、服務(wù)等均取得積極進(jìn)展，同時(shí)為開(kāi)辟算力業(yè)務(wù)而做的貸款當(dāng)月償還額創(chuàng)新高。同時(shí)，據(jù)蓮花控股2024年年報(bào)披露，2024年度，公...

新型代糖阿洛酮糖正式獲批百龍創(chuàng)園、保齡寶等加速擴(kuò)產(chǎn) 7月2日，新型天然甜味劑阿洛酮糖安全性評(píng)估材料通過(guò)了國(guó)家衛(wèi)健委的審查，當(dāng)天代糖概念股聞風(fēng)而動(dòng)，保齡寶、百龍創(chuàng)園漲停，三元生物盤中漲超18%。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至7月2日，代糖指數(shù)（8841727.WI）年內(nèi)漲幅達(dá)28.24%。從企業(yè)...
機(jī)器人龍頭埃斯頓赴港IPO深化全球化戰(zhàn)略布局 自2015年上市以來(lái)，埃斯頓通過(guò)頻繁收購(gòu)，在提升資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率、商譽(yù)規(guī)模也在不斷增長(zhǎng)，至2024年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)81.34%，商譽(yù)規(guī)模達(dá)到11.04億元。為進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、緩解公司資金壓力，近期埃斯頓啟動(dòng)港股上...
思林杰收購(gòu)方案出現(xiàn)新變化同行業(yè)三成公司在二季度獲機(jī)構(gòu)調(diào)研 近期，思林杰披露了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》（修訂稿），將原擬定以14.91億元收購(gòu)科凱電子71%股權(quán)的收購(gòu)方案修訂為14.2億元收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格下降了0.71億元。此次收購(gòu)是思林杰2022年上市以來(lái)...
海外產(chǎn)能下滑促氨基酸需求梅花生物等國(guó)產(chǎn)龍頭景氣度提升 氨基酸主要用于飼料、食品領(lǐng)域，隨著亞非拉飼料產(chǎn)量、氨基酸添加比例的增長(zhǎng)以及低蛋白日糧的推廣，需求有望保持較高增長(zhǎng)。同時(shí)，海外氨基酸供應(yīng)占比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)的集中度越來(lái)越高。隨著集中度提升，相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利有望更上臺(tái)階，如梅花生物...
索辰科技推進(jìn)并購(gòu)力控科技事項(xiàng)戰(zhàn)略布局“物理AI” 6月18日，索辰科技發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展公告》，收購(gòu)力控科技51%股權(quán)事項(xiàng)正在推進(jìn)中，“公司已與各中介機(jī)構(gòu)簽署了中介機(jī)構(gòu)服務(wù)協(xié)議，并與有關(guān)各方積極推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)工作?！边@項(xiàng)推進(jìn)4個(gè)多月的并購(gòu)，將是索辰科技補(bǔ)齊“物理A...
信邦智能并購(gòu)英迪芯微切入汽車芯片領(lǐng)域改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量 信邦智能上市以來(lái)，面臨汽車產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)激烈、日系車和合資車客戶銷量下滑等壓力，業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)下行。為提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，公司近期發(fā)布并購(gòu)預(yù)案稱，擬計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)英迪芯微改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，切入車用芯片市場(chǎng)。對(duì)于此次交易，信邦智能稱，“上市公司與標(biāo)的公司將在...
三只松鼠赴港上市助力公司業(yè)務(wù)、資產(chǎn)“出?！?/a> 三只松鼠2024年海外市場(chǎng)營(yíng)收69.68萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例為0.01%，海外市場(chǎng)有較大提升空間。公司董事長(zhǎng)在2024年全域生態(tài)大會(huì)上提出“2026年?duì)I收達(dá)到200億元”目標(biāo)，為此也加快收購(gòu)線下零食連鎖品牌。在監(jiān)管層鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市...

民間智慧

最具確定性的七大方向

主升浪言之尚早主持人：本周固態(tài)、軍工紛紛走弱，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的金融科技及AI表現(xiàn)穩(wěn)定。特別是金融科技，成為周五的大熱門，我發(fā)現(xiàn)，每次金融板塊一動(dòng)，金融科技也會(huì)動(dòng)。泛舟：是的，這些都是牛市主升浪的發(fā)動(dòng)機(jī)。主持人：??！主升浪那么快來(lái)了么？泛舟：我認(rèn)...

安井食品港股啟航：借力國(guó)際資本　領(lǐng)航速食產(chǎn)業(yè)升級(jí) 今年港股市場(chǎng)新股認(rèn)購(gòu)熱潮涌動(dòng)，這一現(xiàn)象不僅折射出全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的持續(xù)看好，更凸顯出香港作為國(guó)際金融中心在跨境資本配置中的樞紐地位。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，港股上半年IPO募資總額超千億港元，已超過(guò)2024年全年募資...
銀行股一路高“漲”平安銀行站上價(jià)值重估新起點(diǎn) 近兩個(gè)月以來(lái)，銀行股持續(xù)走強(qiáng)，5月6日至7月2日，平安銀行漲幅達(dá)16.46%，迎來(lái)向上拐點(diǎn)。究其原因，這或許源于公司α與行業(yè)β的共振。公司α方面，隨著零售改革的持續(xù)推進(jìn)，平安銀行的零售資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高風(fēng)險(xiǎn)貸款逐步出清，不良率及不良生成率...

新產(chǎn)能投產(chǎn)提升估值 本刊編輯部：同宇新材即將上市，公司IPO募投項(xiàng)目“江西同宇年產(chǎn)20萬(wàn)噸電子樹脂項(xiàng)目（一期）”以現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，建成后公司電子樹脂產(chǎn)能將大幅提升，其前景如何？邱諍：公司招股說(shuō)明書顯示，截至2022年及2023年末，同宇新材的固定...

A股銀行估值再迎突破杭州銀行、成都銀行躋身PB超1倍梯隊(duì) 6月中旬以來(lái)，A股上市銀行中，有兩家銀行的市凈率（PB）超過(guò)了1倍，成為繼招商銀行之后第二、三家市凈率超過(guò)1倍的銀行，成功摘掉“破凈股”標(biāo)簽。不過(guò)招商銀行的市凈率仍穩(wěn)居A股上市銀行第一名。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，招商銀行、杭州銀行...
低利率環(huán)境疊加政策推動(dòng)銀行低波高分紅屬性仍在 年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境在外部環(huán)境的持續(xù)沖擊下仍保持韌性，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力成為托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的重要支撐。在銀行經(jīng)營(yíng)方面，五篇大文章體系建設(shè)持續(xù)完善，基本面保持穩(wěn)健。從全年維度看，核心主業(yè)的企穩(wěn)有望支撐銀行整體基本面保持穩(wěn)健。利差業(yè)務(wù)將...
新政提升分紅險(xiǎn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平頭部壽險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯 6月18日，國(guó)家金融監(jiān)管總局人身保險(xiǎn)監(jiān)管司向人身保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見(jiàn)的函》（下稱“《意見(jiàn)》”），要求保險(xiǎn)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，提升分紅保險(xiǎn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平，不得偏離賬戶的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“...

主動(dòng)權(quán)益公募上半場(chǎng)“百花爭(zhēng)艷”下半場(chǎng)看點(diǎn)或?yàn)榘雽?dǎo)體和創(chuàng)新藥主題 2025年上半年，權(quán)益基金一改過(guò)去3年持續(xù)跑輸滬深300指數(shù)的情況，大幅跑贏指數(shù)。但權(quán)益基金內(nèi)部呈現(xiàn)“冰火兩重天”，排名靠前的權(quán)益基金和排名靠后的權(quán)益基金都是成長(zhǎng)風(fēng)格。排名靠前的普遍重倉(cāng)持有創(chuàng)新藥，排名靠后的有可能是高位接棒人工智能和機(jī)器人...

水牛奶爆火 “百菲酪”再啟IPO 6月13日，中國(guó)水牛奶“百菲酪”品牌持有公司廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百菲乳業(yè)”）在滬市主板上市的首發(fā)申請(qǐng)獲得上交所受理。公開(kāi)資料顯示，百菲乳業(yè)曾于2023年6月與國(guó)融證券簽訂IPO輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃在上交所主板上市，一年后，又將上市...
廣東建科成功拿到IPO批文擁有多項(xiàng)資質(zhì) 區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯 近日，廣東省建筑科學(xué)研究院集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東建科”）發(fā)布公告表示，其于創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)同意。從2021年12月提交上市申請(qǐng)，到今年6月拿到注冊(cè)批文，其IPO過(guò)程歷時(shí)近42個(gè)月。本次IPO，廣東建科擬募集...
陜西旅游啟動(dòng)IPO代表作《長(zhǎng)恨歌》觀看人次接近250萬(wàn) 一直以來(lái)，陜西在文旅市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。作為中華文明的重要發(fā)祥地，陜西擁有豐富的歷史文化遺產(chǎn)和獨(dú)特的自然景觀，從西安的兵馬俑、古城墻、大雁塔等歷史遺跡，到延安的紅色文化景點(diǎn)，再到陜南的秦嶺自然風(fēng)光和陜北的黃土高原風(fēng)光，旅游資...
友升股份提交IPO注冊(cè)申請(qǐng)產(chǎn)品獲知名汽車廠商認(rèn)可 近日，上海友升鋁業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“友升股份”）正式向證監(jiān)會(huì)遞交IPO注冊(cè)申請(qǐng)，距其通過(guò)上市委會(huì)議審核僅過(guò)去一周時(shí)間。據(jù)招股書披露，本次IPO，公司擬計(jì)劃募集資金24.71億元，用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）、年...

在攻守兼?zhèn)渲袑?shí)現(xiàn)不疾而速 馬丁·惠特曼是一位著名的“買入并持有”的價(jià)值投資者，他是耶魯大學(xué)金融學(xué)教授，又是第三大街價(jià)值基金的創(chuàng)始人。他著有兩本書，一是《攻守兼?zhèn)洌悍e極與保守的投資者》，一是《馬丁·惠特曼的價(jià)值投資法：回歸基本面》?；萏芈臅哂幸?..