異質(zhì)信念、賣空機(jī)制與企業(yè)股權(quán)發(fā)行的價(jià)格效應(yīng)

——基于融資融券試點(diǎn)與擴(kuò)容自然實(shí)驗(yàn)的證據(jù)

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關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念；賣空禁止；賣空允許；股價(jià)效應(yīng)

一、引言

企業(yè)股權(quán)發(fā)行的價(jià)格效應(yīng)長(zhǎng)期以來(lái)都是理論界和實(shí)務(wù)界較為關(guān)注的話題，這一話題在近年來(lái)的中國(guó)資本市場(chǎng)又成為焦點(diǎn)。這是因?yàn)椋蓹?quán)集中度較高的中國(guó)上市公司普遍存在強(qiáng)烈的融資沖動(dòng)，既能借助股權(quán)發(fā)行實(shí)現(xiàn)增資而不失控制權(quán)，又能通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得債務(wù)性資本。然而，過(guò)度質(zhì)押一旦遭遇股價(jià)下跌極易觸發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)控制權(quán)穩(wěn)定和損害投資者利益（史永東等，2021；謝德仁等，2016）。（剩余14241字）