尾部風(fēng)險(xiǎn)和債券橫截面收益率：來(lái)自中國(guó)債券市場(chǎng)的證據(jù)

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摘   要：利用時(shí)變尾部風(fēng)險(xiǎn)模型，刻畫債券尾部風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)投資組合分析和Fama-MacBeth回歸分析方法，研究了尾部風(fēng)險(xiǎn)和我國(guó)債券橫截面收益率間的關(guān)系，并構(gòu)建了尾部風(fēng)險(xiǎn)因子，檢驗(yàn)將其加入現(xiàn)有因子模型后的定價(jià)效率。研究結(jié)果表明，我國(guó)債券市場(chǎng)存在顯著為負(fù)的尾部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);在控制了債券評(píng)級(jí)、到期時(shí)間、規(guī)模、流動(dòng)性、票面利率、債券市場(chǎng)貝塔、反轉(zhuǎn)、動(dòng)量、違約利差和換手率之后，尾部風(fēng)險(xiǎn)和我國(guó)債券橫截面收益率間的負(fù)向關(guān)系依然顯著;尾部風(fēng)險(xiǎn)因子的加入能夠提高模型的定價(jià)效率。（剩余12964字）