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卷首語

全球動蕩下的貨幣政策

2022年，中美貿易爭端進入第五年，全球新冠肺炎疫情進入第三年。隨著俄烏沖突的爆發(fā)，疊加大宗商品的價格上漲、可能性不斷增大的全球糧食短缺，或許，全球正在進入一個動蕩的年代。在通貨膨脹壓力下，以美國為主的全球主要發(fā)達國家貨幣政策開始轉向，英國...

最新關注

最新關注

前瞻 2022年全國兩會：預期今年國內生產總值增長5.5%左右 2022年3月5日—3月11日，十三屆全國人大五次會議在北京召開，2022年3月4日—3月10日，全國政協(xié)十三屆五次會議在北京召開。3月5日，國務院總理李克強在十三屆全國人大五...

封面專題

對當前暢通雙循環(huán)的幾點認識

構建雙循環(huán)新發(fā)展格局，對于我國經濟行穩(wěn)致遠意義重大，是實現經濟高質量發(fā)展的重要途徑，是未來一段時期經濟發(fā)展的首要任務，也是金融改革發(fā)展的著力點。本文分析了當前國內大循環(huán)面臨的宏觀形勢和值得關注的問題，以及建設國內國際雙循環(huán)體系面臨的主要不確...

準確認識和把握當下中國經濟發(fā)展狀況警惕四大挑戰(zhàn)

當前，全球經濟形勢仍面臨下行壓力，隨著俄羅斯和烏克蘭沖突升級，我們要把握外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，堅持“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”的總基調，保持我國經濟健康穩(wěn)定地向前發(fā)展，以自身發(fā)展的穩(wěn)定性來戰(zhàn)勝外部環(huán)境急劇不確定性的挑戰(zhàn)。 準確認識和把握當下中國經濟狀況...

美聯儲貨幣政策工具運用分析與啟示

本文對美聯儲貨幣政策的運用進行了深入分析，并提出相關啟示。本文認為，盡管中國的外部環(huán)境會有所惡化，但應該不會有根本性的變化，因而無須因為外部環(huán)境的惡化而改變穩(wěn)增長的基本方針。如果疫情得到控制，全球和美國的供應鏈得到修復，通脹就不會失控。對于...

兩次中美貨幣政策分化的比較及啟示

2021年底以來，美聯儲加快縮減購債進程，并將加息和縮表提上議事日程;而中國央行堅持穩(wěn)字當頭、以我為主，綜合發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，與美聯儲政策再度背向而行。上次的中美貨幣政策分化，恰逢2015年“8·11”匯改。本...

全球高通脹和貨幣政策轉向

本文認為，發(fā)達國家貨幣政策走向緊縮符合正常經濟周期規(guī)律，與20世紀70年代的滯脹風險相比，當前雖然短期通脹仍有韌性甚至還有壓力，但滯脹仍然有難度。新政策出路，必須有利于培育新增長動能，能夠為當前過剩的流動性提供“出口”，并減緩通脹和金融資產...

全球貨幣政策轉向及其對流動性的影響研判

未來一段時間，全球主要央行貨幣政策將趨于正常化，全球流動性將呈現邊際收縮態(tài)勢，融資環(huán)境趨緊將導致各經濟部門主動或被動去杠桿。同時，地緣政治風險也給全球貨幣政策轉向和流動性變動帶來不確定性。中國貨幣政策空間充足、回旋余地大，未來將繼續(xù)堅持“以...

美聯儲貨幣政策收緊的背景、路徑與外溢效應

當前美國勞動力市場持續(xù)回暖，美國通脹壓力高企，增加了美聯儲收緊貨幣政策的必要性和迫切性。本文探究了美聯儲貨幣政策收緊的背景和路徑。本文認為，短期來看中美貨幣政策的分化可能會持續(xù)一段時間，需要防范美聯儲貨幣政策收緊過程中新興市場的匯率與股票風...

全球貨幣政策轉向下的中國貨幣政策選擇

以美聯儲為代表的央行的貨幣政策由松趨向緊，勢必會影響全球資本流動，影響全球金融市場的風險偏好和資產定價。這對仍面臨三重壓力下的中國經濟和中國貨幣政策選擇帶來了新的挑戰(zhàn)。本文認為，中國無須通過保持利差維護資本流動穩(wěn)定，市場化的匯率形成機制和保...

美聯儲的艱難選擇：穩(wěn)通脹還是穩(wěn)金融市場

未來兩年美聯儲將不得不在穩(wěn)定金融市場和控制通脹之間做非常艱難的平衡。本文分析認為，美國經濟基本面的向好為美聯儲在2022年實施加息提供了良好支持，美聯儲對內的積極監(jiān)管也將提高民眾對美聯儲經濟決策的信心。但長期寬松政策造成的資產泡沫在未來將制...

俄烏沖突如何深刻影響世界各個地區(qū)的經濟？

本文分析了俄羅斯與烏克蘭沖突對全球主要地區(qū)產生的影響，并提出，已經有明顯跡象表明，這場戰(zhàn)爭及其導致的重要大宗商品成本飆升，將使一些國家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經濟從疫情中復蘇之間取得微妙的平衡。 俄烏沖突使全球經濟受到了增長放緩...

縣里辦大學：產業(yè)升級與貨幣產業(yè)政策

當前，我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱的“三重壓力”，確實需要更加寬松的貨幣政策、財政政策來提振需求。本文認為，我國需要有效的“貨幣產業(yè)政策”將貨幣精準投放到知識化階段的主導產業(yè)，采取“反國際技術壟斷”+“縣里辦大學”兩項結構轉...

宏觀經濟

基本實現現代化需要補足哪些短板？

黨的十九大提出到2 0 3 5年基本實現現代化的目標，黨的十九屆五中全會把這一目標具體化為成為中等發(fā)達國家。這兩個目標在內涵上是一致的，定量的表述即為，按照2020年不變價和不變匯率計算，人均國內生產總值（GDP）達到23000美元，相當于...

中國人口老齡化：現狀、成因與應對

面對百年未有之大變局，能否較好解決人口老齡化問題是決定一個國家長期經濟增長動力的重要變量，是影響21世紀大國競爭的因素之一。2021年5月，國家統(tǒng)計局公布了第七次全國人口普查結果，人口老齡化問題再度引起我國各界關注。 現狀：我國已出現人口老...

央行與貨幣

貨幣政策分化與跨境資本流動

新冠肺炎疫情暴發(fā)后中國跨境資本流動的新特點 在新冠肺炎疫情暴發(fā)之前，從國際收支表來看，中國跨境資本流動的特點大致是：經常賬戶順差逐漸縮小、非儲備性質金融賬戶余額在順差與逆差之間波動、錯誤與遺漏項呈現持續(xù)的凈流出。自2020年初新冠肺炎疫情暴...

金融機構履行反洗錢義務的監(jiān)管時限要求

問題的提出 某商業(yè)銀行在評定客戶洗錢風險等級的新內部控制制度生效后，未立即重新評定存量客戶風險等級，導致未按新內部控制制度要求調高部分存量客戶風險等級（非最高風險等級客戶），且截至中國人民銀行執(zhí)法檢查時，該情況仍然存在。該銀行的行為是否違反...

銀行與信貸

“雙碳”目標下商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展模式探析

引言 “雙碳”目標預示著我國綠色發(fā)展進入新階段。2020年9月，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會提出：中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和（以下簡稱...

組織變革視角下的商業(yè)銀行數字化轉型研究

近年來，以阿里巴巴、騰訊為代表的金融科技平臺化企業(yè)飛速發(fā)展，對商業(yè)銀行的支付結算、財富管理、信貸融資等主要業(yè)務領域造成顯著沖擊。如何借助金融科技實現數字化轉型，重塑自身的產品服務、業(yè)務流程、風險管控、組織架構等關鍵領域，已成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略層...

資本市場

優(yōu)化注冊制下A股發(fā)行定價機制的思考

資本市場是現代經濟體系的重要組成部分，一個完備的資本市場可以實現科學的風險定價、有效的資源配置?，F階段，我國正在推進的產業(yè)結構調整升級、增強經濟質量效益和提升核心競爭力，都離不開資本市場的有力支撐。作為聯系資金供需的紐帶，資本市場能夠引導更...

碳中和浪潮下的產業(yè)投資機會

碳中和是一場經濟社會的深刻變革 氣候變化是全人類的共同挑戰(zhàn)，我國一直高度重視應對氣候變化問題。2009年哥本哈根氣候大會以來，我國一直積極履行碳減排承諾。2020年9月，習近平主席在聯合國鄭重宣示，我國將努力爭取2030年前碳達峰、2060...

財富管理

公募基礎設施REITs與股票的比較

2021年6月，9只公開募集基礎設施證券投資基金（以下簡稱“公募REITs”）正式上市交易，這意味著國內一種公開發(fā)行和上市交易的新型金融產品正式啟航。公募REITs采取公募證券投資基金+資產支持證券的法律架構，與美歐等主要市場的REITs有...

商業(yè)銀行借助金融科技開展資產證券化業(yè)務創(chuàng)新的思考和建議

商業(yè)銀行開展資產證券化業(yè)務面臨新形勢和新挑戰(zhàn)，需要借助金融科技力量破解發(fā)展難題、進一步提升發(fā)展能力，打造新時代核心競爭優(yōu)勢。建議有條件的商業(yè)銀行搭建資產證券化業(yè)務平臺，推動構建數據化金融資產管理生態(tài)體系，進而基于數據創(chuàng)新業(yè)務模式，達到更好地...

金融科技

基于區(qū)塊鏈的新型金融基礎設施監(jiān)管原則

區(qū)塊鏈技術發(fā)軔于10年前的數字貨幣浪潮，是新型的價值登記和交換技術，被譽為“信任機器”。基于區(qū)塊鏈的新型金融基礎設施已引起全球證券業(yè)的廣泛關注。美國、日本、澳大利亞、瑞士等國的證券交易所紛紛開展基于區(qū)塊鏈的交易結算系統(tǒng)的研發(fā)探索工作。與此同...

FinTech監(jiān)管套利的“影子銀行”策略及其系統(tǒng)性風險治理

需要從監(jiān)管套利視角，重新審視中國FinTech發(fā)展及其風險管控問題 大約10年前，互聯網科技企業(yè)大舉跨界進入金融行業(yè)的行為，在中國一直以來金融嚴管制的現實背景下，無論如何都具有濃厚的監(jiān)管套利色彩。例如，對中國金融科技（FinTech）發(fā)展具...

隱含隨機波動率模型：構建由數據驅動的金融衍生品定價模型

金融衍生品市場 在國際和國內金融市場的發(fā)展中，金融衍生品在對沖基金、風險管理、優(yōu)化資源配置、提高金融創(chuàng)新能力、有效地增加市場流動性等方面發(fā)揮著重要作用。特別是，隨著我國經濟對外開放和滲透全球市場的程度以及經濟市場化程度的提高，經濟不確定性的...

國際

美聯儲縮表、全球流動性與中國資產配置

一個思維誤區(qū) 根據筆者觀察，國內研究機構大多從美國國債供求關系的角度討論縮表的問題。大家簡單地把美聯儲當作一個國債市場投資者，其邏輯推理是，美聯儲減少債券購買，造成市場需求下降，供求關系失衡導致美債價格下跌，進而推升美債利率。筆者認為這一觀...

從治理不平等到促進共同富裕

治理不平等是推動共同富裕的內在要求 當前，全球收入不平等問題突出。由諾貝爾經濟學家阿比吉特·巴納吉、埃絲特·迪弗洛領銜撰寫的《世界不平等報告（2022）》指出，目前全球人均收入差別持續(xù)增大，最富有的10%人口囊括了世界總...

低壓力、高覆蓋的學生貸款

高等教育普及化與學生貸款 著名的教育社會學家馬丁·特羅（Martin Trow）博士在20世紀60代起提出將高等教育根據入學率不同劃分為三個階段：當高等教育的毛入學率低于15%時屬于精英教育階段，當毛入學率大于15%小于50%屬于...